氦气 · 行业认知研究报告

NH-IND-2026-0017

氦气 · 行业认知研究报告制作日期 2026-09-05　 ·　 数据截止 2026-08-31

关键词氦气 · 氦-4 · 氦-3 · 粗氦 · A 级氦 · 5N / 6N 氦 · 液氦 · BOG 提氦

面向 需要建立行业认知的投资人与产业从业者

回答 氦气这门生意，规模大了单位成本会降吗？答案分环节，而且结论不一致

不做 不含投资建议、标的评级与目标价

一门被「不能生产、只能顺手捡走」定义的生意：谁在赚钱、赚多久、天花板在哪

行业本质：氦气不是资源开采生意，是一门无人为它做增产决策的天然气副产品生意——

利润归掌握 −269℃ 罐箱与长约的物流方

一 · 氦气不是被「生产」出来的，是被「顺手捡走」的。这一条解释了这个行业几乎全部的反常现象。

全球商品氦几乎全部来自天然气田的伴生提取。以卡塔尔北方气田为例，原料气中氦含量仅 0.04%（IPTC 技术文献，

2005）；按 2025 年美国 A 级氦基准出厂价 12 美元/立方米（USGS，2026 年 2 月）折算，氦在该气流中的价值只占几个

百分点——用 LNG 亚洲到岸价比是约 1%，两端都换成井口口径也不超过 6%（测算见 §2.2）。结论是：没有任何气田

会为了氦而开采，也没有任何气田会因为氦涨价而增产。供给弹性在物理上就接近零。

二 · 这个行业的景气周期，从来不是需求驱动的，是供给事故驱动的。

需求端的前瞻增速在 4%–6%，而 2005 年以来的五轮短缺，直接触发全部在供给侧或政策侧，没有一轮起于需求跳升

（见 §5.1）；供给端由不到十个大型装置构成，任何一个停车就是全球性缺口。二十年五轮短缺，病因各不相同，结构

完全一致。把氦气当成「成长赛道」来理解，会在时点上系统性犯错。

三 · 「需求刚性」被严重高估——大约一半的用量可以被价格打掉，而且不会回来。

按美国口径，升力气体占 17%、焊接占 8%、潜水占 5%（USGS，2026 年 2 月），这些在高价下会直接消失；核磁共振

（15%）已有把高端机型单机充注量从约 1,700 升压到 7 升的成熟方案，截至 2024 年 5 月累计装机 1,111 台（飞利浦官

方披露，2024 年 5 月）；半导体侧的回收系统回收率 90–95%、投资回收期 1.2–2.0 年。这些替代一旦装上就是永久的，

价格回落也不会拆掉——每一轮短缺都在永久性地削掉一块需求。

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四 · 真正的壁垒不在气源，在 −269℃ 的物流。

液氦是自然界沸点最低的液体，跨洋运输依赖数量有限的专用低温罐箱，而罐箱的制造由两家外资主导、合计份额超过

80%（大公国际，2026 年 7 月）——新进入者的运力扩张因此排在别人的生产计划后面，卡住它的是交期不是资本。谁

掌握罐箱与长约，谁在短缺中拿走利润；气田主人拿不到这笔钱。

五 · 中国的问题既不是「做不出来」，也不是「做出来不赚钱」，而是第三种——「原料就那么多」。

2025 年国内 48 家企业提氦名义产能 1,466 万立方米，实际产量仅 463 万立方米，利用率不足 32%（大公国际，2026 年

7 月）。技术已通、经济性已成立，卡住的是可供提取的含氦气源总量。这决定了国产替代有一个不由努力程度决定的天

六 · 2026 年这一轮短缺的性质，与前四轮有根本区别：它第一次同时打断了「气源」和「通道」。

2026 年 2 月末霍尔木兹海峡封锁、3 月拉斯拉凡工业城遇袭、4 月俄罗斯将氦气纳入出口管制并把亚洲配额压至上年同期

40%（大公国际，2026 年 7 月）。前四轮短缺缺的是分子，这一轮分子、船、许可证三样同时缺——卡塔尔的产线已结

构性损毁（官方称修复需 3–5 年），已经装罐的存量又被扣在关闭的海峡里。因此它的修复路径是五轮里最长的一条。

七 · 未来三年最大的风险不在需求，在供给的报复性回归。

卡塔尔满产年份产量 63 百万立方米、俄罗斯阿穆尔装置铭牌 60 百万立方米而 2025 年实产仅 18 百万立方米（USGS，

2026 年 2 月）。这两处同时归位，相对 2026 年危机中的供给（本报告估约 169 百万立方米）意味着约 +37% 的回升；

其中真正的净新增只有阿穆尔的 +42，相对 2025 年常态基数 190 百万立方米约 +22%——卡塔尔那 63 属于恢复，不属

于新增。参照物是 2013 年卡塔尔二号装置一次性投放约 20%，量级相当；那一轮之后是数年的氦价低迷与中国提氦产能

出清。这个量级这个行业消化过一次，代价已经记录在案。

章 标题 回答什么

一 这是一门什么生意 氦是什么、边界在哪、盘子多大

二 上游 · 供给 氦从哪来、为什么增不了产、未来三年谁会放量

三 中游 · 液化与储运 壁垒到底在哪一段

四 下游 · 需求 哪些用途换不掉、哪些一涨价就跑

五 价格与周期 五轮短缺的共同结构、这一轮走到哪了

六 政策与地缘 三条通路的暴露程度与情景后果

七 商业模式与利润分布 钱在哪一环、被谁截留、凭什么

八 中国 国产替代的真实进度与天花板

九 核心判断与关键变量 该盯什么信号

附录 A 术语 · B 参与者名录 · C 数据来源 · D 口径说明—

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本报告不构成投资建议 2　/　33

第一章 · 这是一门什么生意 3

第二章 · 上游 · 供给：这个行业最反常识的一件事 5

第三章 · 中游 · 液化与储运：真正的壁垒在这里 10

第四章 · 下游 · 需求：把「刚性」这个词拆开 11

第五章 · 价格与周期：五轮短缺的共同结构 14

第六章 · 政策与地缘：三条通路全部带电 17

第七章 · 商业模式与利润分布 20

第八章 · 中国：国产替代能走到哪一步 23

第九章 · 核心判断与关键变量 26

第十章 · A 股相关上市公司分类 28

附录 A · 关键术语表 30

附录 B · 主要企业名录（按环节） 30

附录 C · 数据来源清单 31

附录 D · 数据口径说明 31

免责声明 33

第一章 · 这是一门什么生意

1.1 边界：本报告写什么，不写什么

本报告的研究对象是 氦-4（⁴He）的商品化产业链——从含氦天然气的提取，到提纯、液化、跨洋储运、区域分销，直至

终端应用的完整链条。

明确纳入：气源获取与粗氦分离、精制与液化、低温储运装备与物流、分销网络、终端应用场景、定价机制与周期、政策

明确排除三项：

其一，氦-3（³He）。它是氦的稀有同位素，天然丰度约百万分之一，商业来源主要是氚衰变而非气田，全球年产量约 4

万升（USGS，2026 年 2 月），主要用于中子探测器与量子计算，与氦-4 在资源、工艺、客户、定价上完全不共享一条

产业链。它是一个独立的、量级小两个数量级的市场，混在一起谈只会让判断失焦。

其二，空分气体（氩、氖、氪、氙）。这几种同样被归为稀有气体，但它们从空气中分离而来，供给受制于空分装置的开

工率而非地质资源，其供需逻辑与氦气正相反。本报告只在讨论替代关系时提及。

其三，氦气下游设备本身（核磁共振整机、刻蚀机、光纤拉丝塔等）。它们是氦的客户，不是氦产业链的一环。

1.2 一个必须先建立的物理直觉

要理解氦气这门生意，先要理解一件事：地球上的氦正在不可逆地流失，而人类无法制造它。

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氦-4 的来源是地壳中铀、钍等重放射性元素的 α 衰变——每一次衰变放出一个 α 粒子，也就是一个氦核。这个过程以地

质时间尺度缓慢进行，生成的氦向上迁移，绝大部分逸散进大气，再从大气逃逸进太空（氦原子质量小、热运动速度高，

地球引力留不住它）。只有极少数情况下，氦在向上迁移的路径中被致密的盖层截住，与天然气一同封存在圈闭里——这

才形成了可以商业开采的含氦气藏。

这个机制有三个直接推论，构成了后文所有分析的地基：

第一，氦的商业储量与「天然气资源」高度耦合，但与「天然气产量」不必然同步。 气藏含不含氦、含多少，取决于当

地基底的放射性元素丰度与盖层的封闭性，与这个气藏产多少天然气无关。这解释了为什么全球天然气产地遍布，而商品

氦产地只有不到十处。

第二，一旦氦被放空，它就永久性地离开了人类可用的资源池。 与几乎所有其他工业原料不同，氦不存在「回收矿山尾

矿」这种二次资源。半导体厂用后直排的那部分氦，不是被消耗了，是被永久性地还给了太空。这一条是回收技术在这个

行业里价值极高的物理基础。

第三，氦在超低温应用上不可替代，且这种不可替代是物理定律给的，不是工程水平不够。 氦-4 沸点 −268.9℃（4.2

K），是自然界已知沸点最低的物质；在标准压力下它到绝对零度都不会凝固。任何需要 4 K 以下环境的应用——超导磁

体、部分量子器件——没有第二种物质可用，这一点在可预见的未来不会改变。

1.3 产业链全景

氦气产业链是一条清晰的线性链，而非网络结构：环节之间是单向先后关系，没有回路，付钱的和使用的是同一批人。因

此本报告采用分层链的画法，层数按实际环节数定为五层。

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ 【第一层】气源 · 含氦天然气藏 │

│ 美国潘汉德-胡果顿、怀俄明 LaBarge / 卡塔尔北方气田 / │

│ 俄罗斯东西伯利亚-远东 / 阿尔及利亚 / 澳大利亚 / 中国四川·鄂尔多斯 │

│ 关键变量：含氦浓度（0.04%–7%）· 主气经济性 · 谁在做开采决策 │

└───────────────────────────┬─────────────────────────────────────┘

↓ 伴生，不可独立调节

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ 【第二层】提取与粗氦分离 │

│ 路线一：天然气深冷分离（传统，依附大型气田） │

│ 路线二：LNG-BOG 提氦（依附液化厂，氦从 0.05% 富集至约 30%） │

│ 路线三：膜分离 / 变压吸附（新型，适配低浓度与小规模气源） │

│ 产出：粗氦（60%–80%） │

└───────────────────────────┬─────────────────────────────────────┘

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ 【第三层】精制与液化 │

│ 多级纯化至 5N（99.999%）/ 6N（99.9999%）→ 液化至 −269℃ │